| yuanfumc |
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| 2013CPA-財管-上課講義練習題解答ch4-7--102.4.27 |
2013.4.27財管上課講義解答 CH4-7
Ch3
P4
(V)為防止經營者因自身利益而背離股東目標，股東往往對經營者同時採取
監督與激勵兩種辦法。這是自利行為原則的一種應用。
(ABC)下列關於理財原則的表述中，正確的有
A.理財原則既是理論，也是實務
B.理財原則在一般情況下是正確的，在特殊情況下不一定正確
C.理財原則是財務交易與財務決策的基礎
D.理財原則只解決常規問題，對特殊問題無能為力
(C)下列關於“有價值創意原則”的表述中，錯誤的是
A.任何一項創新的優勢都是暫時的
B.新的創意可能會減少現有項目的價值或者使它變得毫無意義
C.金融資產投資活動是“有價值創意原則”的主要應用領域
D.成功的籌資很少能使企業取得非凡的獲利能力
Ch4
P10-12
[例1]答案：
方案（1）
P＝20＋20×（P/A，10%，9）＝20＋20×5.759＝135.18（萬元）
方案（2）（注意遞延期為4年）
P＝25×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，4）＝104.92（萬元）
方案（3）（注意遞延期為3年）
P＝24×[（P/A，10%，13）－（P/A，10%，3）]＝24×（7.103－2.487）＝110.78（萬元）
該公司應該選擇第二種方案。
[例2]答案：ABC
[例3]答案：根據普通年金現值公式
20 000＝4 000×（P/A，i，9）
（P/A，i，9）＝5
（P/A，12%，9）＝5.3282
（P/A，14%，9）＝4.9464
i＝13.72%
[例4]答案：C
[例5]答案：B
P21-29
[例6]答案：ABD
[例7]答案：BD
[例8] 答案：投資組合期望收益率＝22% × 0.4＋ 26% × 0.6＝24.4%
投資組合的標準差 ＝[0.4×0.4×（7.90%）2＋0.6×O.6×（9.72%）2＋
2×0.4×O.6×0.35×7.90%×9.72%]1/2 ＝7.54%
[例9]答案：ABC
[例10]答案：ABC
[例11]答案：A
[例12]答案：ABCD
[例13]答案：D
[例14]答案：A
[例15]答案：AD
[例16]答案：BD
[例17]答案：C
[例18]答案：C
(V)在證券的市場組合中，所有證券的貝他係數加權平均數等於1。
(V)在運用資本資產定價模型時，某資產的β值小於1，說明該資產的風險小於市場平均風險。
(B)在利率和計息期相同的條件下，以下公式中，正確的是
A.普通年金終值係數 × 普通年金現值係數 = 1
B.普通年金終值係數 × 償債基金係數 = 1
C.普通年金終值係數 × 投資回收係數 = 1
D.普通年金終值係數 × 預付年金現值係數 = 1
(BD)債券A和債券B是兩支剛發行的平息債券，債券的面值和票面利率相同，票面利率均高於必要報酬率，以下說法中，正確的有
A. 如果兩債券的必要報酬率和利息支付頻率相同，償還期限長的債券價值低。
B. 如果兩債券的必要報酬率和利息支付頻率相同，償還期限長的債券價值高。
C. 如果兩債券的償還期限和必要報酬率相同，利息支付頻率高的債券價值低。
D. 如果兩債券的償還期限和利息支付頻率相同，必要報酬率與票面利率差額大的債券價值高。
(B)利用標準差比較不同投資項目風險大小的前提條件是
A、項目所屬的行業相同 B、項目的預期報酬相同
C、項目的置信區間相同 D、項目的置信概率相同
(B)某企業面臨甲、乙兩個投資項目。經衡量，它們的預期報酬率相等，甲項目的標準差小於乙項目的標準差。對甲、乙項目可以做出的判斷為
A、甲項目取得更高報酬和出現更大虧損的可能性均大於乙項目
B、甲項目取得更高報酬和出現更大虧損的可能性均小於乙項目
C、甲項目實際取得的報酬會高於其預期報酬
D、乙項目實際取得的報酬會低於其預期報酬
(×)預計通貨膨脹率提高時，無風險利率會隨之提高，進而導致資本市場線向上平移。風險厭惡感的加強，會提高資本市場線的斜率。（ ）
Ch5
P34
[例1]B
[例2]ABCD
[例3]ABD
P35
[例4]B
[例5]BD
P37
[例6]
答案：（1）本題中淨收益增長率＝每股股利增長率。
第1年的每股股利＝2 ×（1＋14%）＝2.28（元）
第2年的每股股利＝2.28 ×（1＋14%）＝2.60（元）
第3年的每股股利＝2.60 ×（1＋8%）＝2.81（元）
股票價值＝2.28 ×（P/F，10%，1）＋2.60 ×（P/F，10%，2）＋2.81/10% × （P/F ，10%，2）＝27.44（元）
（2）24.89＝ 2.28×（P/F ，i，1）＋2.60×（P/F ，i，2）＋（2.81/i）×（P/F ，i，2）
當i＝11%時：
.28×（P/F，11%，1）＋2.60×（P/F，11%，2）＋（2.81/11%）×（P/F，11%，2）＝24.89
所以預期收益率為11%。
P38
D；D；ABCD
Ch6
P42
[例1]BCD
[例2]BC
[例3]CD
P45
[例4]答案： g ＝ 6%×（1－20%）＝4.8%
[例5]C
P49
[例6]A
P50
[例7]ABC
P51
[例8]答案：
（1）1 000 × 12%/2 ×（P/A，K，10）＋1 000×（P/F，K，10）＝1 051.19
60 ×（P/A，K，10）＋1 000×（P/F，K，10）＝1 051.19
根據內插法，求得：
半年期債券稅前成本＝5.34%
半年期債券稅後成本＝5.34%×（1－40%）＝3.2%
債券的稅後資本成本＝（1＋3.2%）2－1＝6.5%
（2）每季度股利＝100 × 10%/4＝2.5（元）
季度優先股成本＝2.5/（116.79－2）× 100%＝2.18%
優先股資本成本＝（1＋2.18%） 4－1＝9.01%
（3）按照股利增長模型
普通股資本成本＝4.19 ×（1＋5%）/50＋5%＝13.80%
按照資本資產定價模型普通股資本成本＝7%＋1.2 × 6%＝14.2%
普通股資本成本＝（13.80%＋14.2%）÷2＝14%
（4）加權平均資本成本＝6.5% × 30%＋9.01% × 10%＋14% × 60%＝11.25%
Ch7
P62
[例1]ACD
P71
[例2]A
[例3]AD
[例4]C
P72
[例5]B
[例6]答案：
（1）經營現金淨流量 ＝ 61.6＋23×（1－20%）＋30－[（293－222）－（267－210）]＝96（億元）
購置固定資產支出＝（281－265）＋30＝46（億元）
實體現金流量＝營業現金淨流量－購置固定資產支出＝ 96－46＝ 50（億元）
（2）實體價值＝ 50/（12%－6%）＝833.33（億元）
股權價值＝ 833.33－164 ＝669.33（億元）
（3）實體價值＝ 700＋164＝864（億元）864＝實體現金流量/（12%－6%）
實體現金流量＝51.84（億元）
P78
[例7]B
P79
[例8]B
答案:
（1）市淨率的驅動因素有增長率、股利支付率、風險（權益資本成本）和股東權益淨利率，最重要的是驅動因素是股東權益淨利率，
（2）根據甲企業，A公司的每股價值＝8/15％ × 16％ × 4.6＝39.25（元）
根據乙企業，A公司的每股價值＝6/13％ × 16％ × 4.6＝33.97（元）
根據丙企業，A公司的每股價值＝5/11％ × 16％ × 4.6＝33.45（元）
根據丁企業，A公司的每股價值＝ 9/17％ × 16％ × 4.6＝38.96（元）
A企業的每股價值＝ 39.25 ＋ 33.97 ＋ 33.45 ＋ 38.96）/4 ＝ 36.41（元）
P80
[例9]C
P81
[例10]答案：
淨經營資產銷售百分比=1/4+1/2 = 7 5%
2010年淨經營資產= 1000 × 7 5% = 750(萬元)
2010年稅後經營利潤= 750 × 2 0% = 150(萬元)
2010稅後利息費用= (750/2) × 6% = 22.5(萬元)
2010淨利潤= 150 - 2.5 = 127.5(萬元)
P84
×；ACD；CD；√
P85
×；AB
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| [本話題被作者本人于2013/8/5 上午 11:50:20編輯過] |
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